近期市場對美聯(lián)儲第三輪量化寬松貨幣政策（下稱QE3）的預(yù)期有所升溫。美聯(lián)儲主席伯南克13日表示：“近期的經(jīng)濟(jì)疲軟可能比我們預(yù)期的更為持久，通縮的風(fēng)險可能會再度出現(xiàn)，這意味著需要更多的政策支持。”受此刺激，美元指數(shù)大幅下挫，紐約黃金價格再度創(chuàng)下歷史新高。
市場人士認(rèn)為，美聯(lián)儲推出QE3的可能性很小，但不論采取哪種刺激方式，都推動了美元流動性的擴(kuò)張，對全球大宗商品價格產(chǎn)生推動作用，從而推高新興（300098）經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)期。
QE3預(yù)期增強(qiáng)
金融危機(jī)以來，為遏制不斷下滑的經(jīng)濟(jì)形勢，美聯(lián)儲于2009年3月推出了第一次量化寬松?QE1。但一年之后，美國經(jīng)濟(jì)仍未見起色，復(fù)蘇之路步履蹣跚，這為伯南克去年8月份的第二次量化寬松打開了大門。
如今，美國經(jīng)濟(jì)仍處于低迷的泥潭中，為此，上周伯南克提出了三項可能的方案：更直接地發(fā)布指導(dǎo)方針，將在相當(dāng)長時間內(nèi)維持低利率政策不變；推出新一輪資產(chǎn)采購計劃，即市場關(guān)注的QE3；降低銀行存款準(zhǔn)備金率，壓低短期利率。
知名財經(jīng)評論人葉檀指出，美國沒有實行第三輪量化寬松政策的理由。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不妙，這種情況沒有因為量化寬松的貨幣政策發(fā)生根本改變。
美國一季度經(jīng)濟(jì)增速為1．8%，失業(yè)率長期在9%左右徘徊，6月份則高達(dá)9．2%。房價二次“探底”，QE2推行前全美成屋均價為17．73萬美元，目前均價16．37萬美元，跌幅為8%。消費(fèi)、出口等數(shù)據(jù)略有回暖，代價是居高不下的通脹壓力，6月CPI同比增長3．6%。
上海中期分析師方俊鋒表示，盡管伯南克最新的言論透露出QE3有望推出，但在剛剛結(jié)束QE2后立刻推出QE3的可能較小，美聯(lián)儲或?qū)?jīng)濟(jì)觀察一段時間，以此來判斷經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)能力。
但有分析指出，QE3已經(jīng)成為定局，所剩懸念只是規(guī)模而已。今年上半年大部分國際投行和經(jīng)濟(jì)學(xué)家均否認(rèn)QE3的可能性，美聯(lián)儲也一再否認(rèn)QE3的需要，而如今伯南克的一席話出現(xiàn)了180度的大轉(zhuǎn)彎。
而且，美國身處債務(wù)危機(jī)之中，政府與國會就債務(wù)上限的談判已曠日持久。美國財政部稱，如果國會無法在8月2日前通過提高債務(wù)上限的決議，政府將無錢還債，這將會讓復(fù)蘇步伐已經(jīng)頗為遲緩的美國經(jīng)濟(jì)遭遇風(fēng)險。
美國穆迪投資服務(wù)公司近日也宣布將美國國債的3A評級列入觀察名單，原因是該機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國出現(xiàn)債務(wù)違約的風(fēng)險在加大。這是迄今為止美國國債評級受到的最嚴(yán)重威脅。
更多的市場人士認(rèn)為，為克服債務(wù)危機(jī)，美聯(lián)儲即使不急于推出QE3，也完全可以通過用到期證券收益來購買國債的方式來起到和推出QE3相似的效果。不論是哪種刺激方式，都推動了美元流動性的擴(kuò)張，都將對大宗商品價格產(chǎn)生推動。
全球通脹來臨
美聯(lián)儲的更多刺激措施盡管一時難以預(yù)料，但伯南克此言一出，連續(xù)三天下跌的股市和歐元匯率隨即上漲，全球大宗商品價格也有所上漲，黃金價格上升到每盎司接近1590美元的最高紀(jì)錄。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，美聯(lián)儲自私自利的非常規(guī)舉措雖然會降低發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體二次探底的風(fēng)險，但將為新興市場國家?guī)砀蟮耐泬毫Α?
去年以來，在國際流動性過剩的條件下，幾乎所有新興經(jīng)濟(jì)體國家都面臨嚴(yán)峻的通脹形勢。去年5月至今年5月，巴西的年通脹率達(dá)到6．55%；俄羅斯5月份消費(fèi)物價指數(shù)同比上漲9．6%；印度5月份通貨膨脹率達(dá)9．06%。
除了新興經(jīng)濟(jì)體外，西方發(fā)達(dá)國家也難逃通脹命運(yùn)。根據(jù)預(yù)計，歐元區(qū)今年的通脹率也將超過2%，美國的生活必需品價格出現(xiàn)明顯上漲，存在停滯性通貨膨脹危險。
葉檀認(rèn)為，過多的貨幣將使全球虛擬經(jīng)濟(jì)更加泛濫。目前，虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模又回到高位，600萬億美元的“堰塞湖”是全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)不能承受之重，將為泛濫的貨幣支付長期的沉重代價。
而對于中國，如果大宗商品再度走高，中國輸入性通脹壓力無疑會增大。分析人士指出，中國3萬億美元的外匯儲備中，美元資產(chǎn)約70%。如美國政府債務(wù)違約，則信用評級下調(diào)，金融資產(chǎn)風(fēng)險上升，美元資產(chǎn)貶值，金融市場動蕩，中國外儲縮水。
IMF近日發(fā)布的一份報告也指出，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險增大，體現(xiàn)在市場對歐洲債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的擔(dān)憂加劇，一些發(fā)達(dá)國家尤其是美國缺乏可信的中期財政計劃令人擔(dān)憂，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的過熱風(fēng)險加劇，體現(xiàn)在通貨膨脹上升和信貸增長快速。
IMF建議，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需要在中期財政整頓和避免短期增長脆弱性之間求得平衡，新興經(jīng)濟(jì)體則需要采取更快速的緊縮政策，并在管理大規(guī)模資本流入方面采用宏觀審慎工具。